浙商创新龚伯勇：市场化母基金的生态建设——始于价值投资 不止于产业赋能

来源：陆家嘴杂志

今天的主题是主办方第一财经给我们的命题作文，关于市场化母基金的生态建设，希望能结合我们自身的一些初步实践，抛砖引玉，与在座各位行业伙伴一起探讨下我们的几点思考。

浙商创新资本总经理龚伯勇

首先，我们认为以市场化母基金为引擎是能够打造一个专业化、产业化的投资生态圈。

近年来，市场化私募股权母基金不断受到市场上的关注和支持，这是私募股权行业发展对资源整合和优化配置提出要求的结果，市场化母基金专业受托管理体系能够为打造产业投资生态圈发挥积极作用。

第一步是“点”，通过母基金找到行业里面的合作伙伴，构建生态圈的基础。通过专业化的筛选，把产业龙头和优质私募管理机构作为合作伙伴；通过组合配置，针对不同投资行业和项目阶段分别配置，以期做好阶段的覆盖、领域的挖掘，以及通过优化的合作伙伴布局触达更多优质项目。

第二步是“线”，让生态圈伙伴产生链接，进而产生价值。私募基金、产业资本、创业企业和上市公司之间的人才、信息、资本等交流和互动，这样的链接可以给生态圈的各个伙伴带来一些价值。

第三步是“面”，让生态圈伙伴互联互通，延伸产业价值链、放大生态圈整体价值。

生态圈伙伴能够在行业理解，企业价值发现，以及参与企业价值创造等方面充分沟通、促进合作。不仅纵向产业协同能力是开放的，而且横向跨界合作的可能也是开放的，这样生态圈里面的私募机构、上市公司、创业企业、地方政府组成一个共生、互生、再生的关系。

其次，市场化母基金投研能力、合作伙伴产业赋能以及融合高效共享平台是市场化母基金巩固生态圈的“三驾马车”。

打铁还需自身硬。生态圈价值随着产业发展变化的，投资团队需要对产业趋势保持时刻的关注和观察，才能及时地在未来产业链价值调整过程中进行一些组合配置和战略转移，做好生态圈的优化。

产业赋能是投资的应有之义。生态圈不同伙伴可以在行业、项目、资本、人才等方面互相支持和帮助：有的是协助战略规划梳理，有的是导入产业资源，有的是提供并购退出渠道，这样生态圈就可以自内而外实现产业集聚和资源整合，提升整体价值。

产业生态圈为价值链上的伙伴提供更多高效的支持服务，以期增强生态圈的黏性价值。比如我们公司建立了“浙商创新商学院”这个平台，每次都是围绕一个非常具体的细分领域，把业界领先的龙头企业、科技创新企业以及有关地方政府、专家学者等请来做内部交流，逐步成为了为投资机构、产业资本、地方政府等提供资源聚合、信息分享、行业互动的产融服务平台，目前已经催生了很多实际合作成果落地并产生了一定社会影响力。

最后，我们认为市场化母基金的生态建设，是面向未来的，同时也是开放的。

从未来来看，面对中国经济的转型升级，布局未来需要更多的强有力战略合作伙伴。在赋能生态合作伙伴的同时，生态圈的产业集聚能力和系统配置能力，反过来可以进一步推动整个行业的投资管理能力的提升。

母基金的生态布局有机会把不同行业不同发展阶段的伙伴联系起来，从而打造一个产业创新生态链。不同产业有不同的发展路径和转型诉求，生态圈也可以帮助合作伙伴提供转型升级的一些有力支撑。

千里大堤需要一沙一石的凝聚。在产业创新导向下的股权投资，对于地方政府、投资机构、上市公司和创业企业而言，一个更加专业化的、产业化的产业创新合作生态圈显得越来越重要。

本文系浙商创新资本总经理龚伯勇在第一财经股权投资峰会的演讲，略有删节