9月22日券商晨会研报汇编

【国海证券】

半导体：第三代半导体市场空间广阔，看好产业链龙头公司。第三代半导体工艺产线对设备要求相对较低，国内企业和国外龙头差距相较于第一、二代半导体较小，国内公司存在弯道超车机会，我们认为下游功率器件受中美贸易摩擦影响较小，“新基建”等应用驱动行业快速发展，市场空间广阔：Omdia测算显示，全球SiC和GaN功率半导体销售收入预计将从2018年的5.71亿美元增至2020年底的8.54亿美元，至2029年底或超50亿美元，未来十年将保持年均两位数增速。我们看好成长路径清晰的第三代半导体产业链龙头。设备领域我们重点推荐：北方华创、华峰测控，受益标的：中微公司；器件领域我们重点推荐：斯达半导、捷捷微电，受益标的：三安光电、闻泰科技、华润微，扬杰科技等。其他方面，消费电子，苹果本周举行秋季新品发布会，带来了AppleWatchSeris6/SE、新款iPadAir等多款产品，iPhone12暂时缺席，预计标配5G的IPhone12系列将于10月上市，我们认为苹果用户5G换机需求有望随IPhone12上市而加快释放，我们看好苹果产业链核心标的，持续推荐未来2-3年成长路径清晰的行业龙头，重点推荐：鹏鼎控股、立讯精密，受益标的：歌尔股份、蓝思科技等。面板行业，LCD周期上行与OLED成长共振，国内面板行业龙头有望持续享受行业集中度提升、周期变弱带来的长期盈利红利，重点推荐：京东方A和TCL科技。

电气设备：电池行业迎来增长“拐点”，龙头竞争优势持续凸显。受新能源车产销增长的拉动，2020年8月份动力电池的装机量为5.11GWh/YoY+40.31%/QoQ+2.4%，2020年1-8月动力电池装机量约27.6GWh/YoY-19.4%。从8月单月市场结构来看，装机量前五厂家分别为宁德时代、LG化学、比亚迪、中航锂电、国轩高科，行业CR10高达93%，其中宁德时代实现装机2.4GWh，市占率47.63%。展望Q4，随着磷酸铁锂版Model3的上市，宁德时代的动力电池需求将会进一步提升，对应市占率也将有望改善，龙头竞争优势凸显。投资建议：经济稳步复苏，多地支持新能源车消费政策陆续落地，产销端同步改善，行业发展趋势持续向好，给予电动车行业“推荐”评级。建议布局主线：1）困境反转且具有较大预期差的行业细分龙头当升科技、比亚迪、欣旺达；2）电池产业链需求改善，六氟磷酸锂/溶剂/电解液产业链等产品价格有望持续上行，关注石大胜华、天赐材料、新宙邦、天际股份、多氟多；3）具有显著优势且回调幅度较大的细分行业龙头：宁德时代、亿纬锂能。

【财信证券】

宏观策略：两市共计成交金额7550.8亿，低于前20日成交均额8459.26亿。市场整体资金流向来看，上个交易日沪深两市共计净流出462.47亿，其中沪深300净流出153.67亿、创业板指净流出57.02亿。共有881家公司获得净流入、2985家公司资金为净流出。行业资金流向：上个交易日资金流入申万一级行业前三名为国防军工、家用电器、纺织服装，排名居后三名的行业为电子、非银金融、计算机。北上资金方面，沪股通净流出32.42亿，深股通净流出32.54亿，共计净流出64.96亿。截止9月18日，融资余额为14167.8亿，较上一交易日增加12.21亿。市场策略市场震荡下挫，板块继续轮动。昨日股指早盘高开低走，全天震荡下挫，成交量继续处于匀速下降趋势，市场缩量调整格局明显，前期涨幅较大板块悉数调整。前期涨幅较大的比亚迪大幅下跌带动汽车股下挫，食品饮料则延续前期调整格局，券商板块在周末受到国金国联合并消息影响后，早盘高开后分化。整体看科技消费仍然处于估值消化阶段，外部市场由于美国、欧洲疫情再度复燃，引起了市场对于新的封锁措施担忧，欧美股指普遍下跌。宏观流动性方面，市场基本已经接受政策回归正常态的现状，市场流动性资金进入缩量观望格局，北上资金上周大幅度净流入。市场主要的驱动力正在逐步从涨估值转变为找业绩、找安全边际的逻辑，后续市场走势或与2016-2017年格局比较类似。

文化旅游：文化和旅游部发布《关于做好2020年国庆节、中秋节文化和旅游假日市场工作的通知》，其中明确旅游景区接待游客量不超过最大承载量的75%，按照“限量、预约、错峰”要求，确保假日旅游景区开放安全、平稳、有序；剧院等演出场所观众人数最多可提升至剧院座位数的75%。从4月以来，景区客流接待量从最大承载量的30%提升至50%，中秋国庆小长假来临将带动国内游热度继续提升。目前正值中秋国庆小长假旅游预订期，国内旅游客流有望急促攀升，小长假或将继续带动景区、酒店、免税等板块业绩转暖。相关标的：宋城演艺（300144.SZ）、锦江酒店（600754.SH）。

【东吴证券】

计算机：看Q4的话，信创板块Q4将开始进入业绩的持续释放周期，并且可持续性较高，虽然招标价格有所下降但龙头份额普遍超预期，目前处于机构低配状态，龙头金山办公等由于市场担心印度可能禁封以及解禁在即，近期回调较多，可重点关注，此外重点推荐份额超预期的中国软件、中国长城等，联通近期招标中国产芯片中标较大份额进一步验证行业口信创进度超预期。云计算：中报子行业方面只有云计算板块收入实现正增长，但云板块估值目前已基本实现和国际接轨，可静待估值切换时点。大涨后云计算更需关注一线品种的天花板，继续推荐用友网络、金山办公、广联达等。二线品种关注金财互联、优刻得等，硬件关注浪潮信息、深信服。其它可关注军工信息、数字货币、证券IT、医疗信息等方向。军工信息：习近平总书记在中央政治局第二十二次集体学习时强调，统一思想坚定信心鼓足干劲抓紧工作，奋力推进国防和军队现代化建设，加快机械化信息化智能化融合发展。重点推荐中国海防、卫士通，关注星网宇达、航天发展、海兰信等。

证券行业：“市场化”并购重组风潮再启，监管、行业格局和估值分化加速金融机构整合：1）近年来券商并购重组事件频出。随着证券业对外开放的提速，外资控股的合资证券公司不断增多，行业竞争日趋激烈，大型券商竞争优势突出，头部效应显著，行业整合需求持续攀升，监管意图打造航母级证券公司也是顺势而为。资本市场供小于求促行业变动，行业竞争格局与盈利空间持续向好：1）资本市场快速发展亟需投行服务的加持。发展高质量投资银行是贯彻落实国务院关于资本市场发展决策部署的需要，也是推进和扩大直接融资的重要手段。与国际顶级投行相比，我国券业龙头在服务提供的广度与深度上还有很大差距。在当前金融供给侧结构性改革、对外开放不断提速以及资本市场深化改革的大背景下，打造我国高质量的航母级券商是市场发展的必然要求。投资建议：行业兼并收购趋势明显，政策利好下，龙头公司优势更为突出，建议关注东方财富、中信证券、中金公司、华泰证券。