小荷才露尖尖角——猎豹移动内容战略转型初步成功

昨晚猎豹移动（CMCM.N）发布了一季报后开盘大涨，股价创2个月新高。盘前公布的财报显示，猎豹移动一季度净利润9120万元，同比增长752.2%，营收11.9亿元，同比增长6.8%，高于市场预期。

之前我写了几篇关于猎豹的文章，主要就是讲猎豹正处于转型期，介绍这家被市场低估的公司。一些投资者很着急，你说在转型，他们就巴不得几个月就转型成功，股价起飞。天底下哪有这么快的转型呢？一般公司战略转型，都至少需要个两三年。在转型的过程中，股价就当然没有那么快表现了。

比如猎豹，从2014年上市到现在，猎豹的收入增长了3倍，移动月活跃用户超过了6亿，移动收入占比超过85%，海外收入占比超过70%，而股价几乎没怎么涨。有时候我在想，这公司要是没上市，在国内一级市场，按照这个数据，估值早就超过现在这个市值了。现在倒好，到美国上市几年，股价没涨，不仅没做过再融资，还要回购股票，公司价值被市场严重低估。

股价没涨，一方面是市场对于猎豹的转型的担忧，另外一方面，我觉得是市场对于猎豹移动内容战略认识得不够清楚。

先从第一点来说吧。转型确实是猎豹面临的问题。工具类应用，对客户的粘性当然没有社交、内容产品强，对广告主的吸引力也没有那么大。同时，工具类应用还受到很多政策的限制。因此，资本市场认为，猎豹如果要从工具类应用转型，难度还是不小，这中间可能会有一些波折。正是因为担忧这些波折，尤其是转型期需要投入，利润有可能下滑，股价才一直没有反映。

然而，实际上猎豹正在推进的转型，尤其是移动内容产品，进展远超市场预期。比如看一季度财报，内容产品已经站到了公司总收入的19%，这个比例不小了。占比上去了，增速还不小，移动内容产品收入环比增长达到了55%。这个增速怎么达到的呢，主要是靠猎豹的海外社交直播产品live.me。

Live.me前一段时间独立融资6000万美元，我算了一下，按照猎豹目前持有70%股权计算，live.me本身的估值就超过了2亿美元。据外媒报道，目前live.me日播出时长超过200,000小时，用户数超过2000万，用户打赏礼物超过8亿次，超过20亿次用户点赞。这个数据还在增长，对于live.me而言还有很大的成长空间。境外的直播市场虽然没有国内这么爆发，但发展还是非常平稳，竞争没有那么激烈。Live.me的全民模式也是其特色，避开了和Facebook直播等的直接竞争，切入了一个相对细分的领域。Live.me本身并不依赖广告，而是靠虚拟礼物等来贡献，加深了主播和用户的互动，类似于一种社交游戏。

参与live.me融资的都是著名的风险投资机构，比如经纬中国和IDG等，这些机构正是因为看到了海外内容产品巨大的成长空间，才果断支持live.me的外部融资。对于猎豹而言，把live.me拿出来融资，更是把内部尚待挖掘，没有被市场认知的资产放在顶级投资机构面前检验。从检验结果来看，反响很好。这也从侧面证明了猎豹移动的内容战略转型是成功的、可持续的。

猎豹的另一款移动内容产品NewsRepublic也有很大进步。猎豹收购这家国外版的“今日头条”只花了数千万美元，收购过来后猎豹用自己的人工智能技术实现个性化的推荐，使得NewsRepublic在美国的DAU（日活跃用户数）增长了10倍。国内今日头条的收入已经达到100亿人民币，对比来看，NewsRepublic还有相当大的成长空间，毕竟英语世界比中文世界要大很多。

内容驱动产品的收入（既包括live.me和NewsRepublic在内）一季度已经达到了2.24亿元，这还只是一个开始。随着内容战略的不断深入，猎豹在移动内容端的收入占比还会持续增加。内容产品对广告主的吸引力会更强劲，变现的手段也会更多。应该说猎豹转型已经走出了成功的一步，假以时日，市场对公司会有一个焕然一新的看法。