高瓴资本张磊：懂得“滞后满足”的人先胜一筹

“在多数人都醉心于“即时满足”（instant gratification) 的世界，懂得“滞后满足”( delayed gratification)道理的人，早已先胜一筹。”

“最大的危险在于，一天天把自己活在泡沫和象牙塔里。你越成功，你周围贫穷的朋友越少。”

“创业一定是要冒风险的，创业者最大的风险是不变，他不去冒风险实际上是股东在冒最大的风险。”

“做时间的朋友，需要极强的自我约束力和发自内心的责任感。”

以上，都是高瓴资本创始人张磊说的。

张磊不仅投资了百度、腾讯、京东、去哪儿等N多知名互联网独角兽，也投了很多美的、格力、药明康德等知名公司。

高瓴现在是亚洲资产管理规模最大的投资基金之一，受托管理的资金包括全球顶尖大学的捐赠基金、主权财富基金、养老金及家族基金等。

张磊说，他最佩服巴菲特的投资能力，也十分佩服巴菲特是一个具有强烈同理心的人。

他建议创业者，每天早上上班前都应该问自己一个问题，“你每天早上起来多做一天的工作，是在增加你的护城河，还是在减小消耗你的护城河？”

“聪明投资者”从大量真实可信的资料中，选出了张磊最经典的36句话，分享给大家。

最好的投资是不需要退出的投资

1，我真正的投资哲学源于中国，我有三个哲学观，分别是：“守正用奇”、“弱水三千，但取一瓢”和“桃李不言，下自成蹊”。

“守正用奇”语出老子《道德经》的“以正治国，以奇用兵”；

“弱水三千，但取一瓢”引申自《论语》，看准了好的公司或业务模式就要下重注。

“桃李不言，下自成蹊”出自《史记》，只要做正确的事情，不用去到处宣传，好的企业家会找到我们。

2，“逻辑上的升维”和“决策上的降维”无疑是对真相的最好描述，只有在更少的、更重要的变量分析上持续做到最好，才是提高投资确定性与大概率的最简单、最朴素的方法。

3，最好的投资是不需要退出的投资，“骑驴找马”不是我们的投资方式，我更在乎一家企业有没有长期持续的增长潜力。

4，从投资者的角度来说，风险投资很多是需要退出的，而人才是永远不需要退出的投资。

5，我要找的是具有伟大格局观的坚定实践者。这个人怎么找到？有两种模式，一种模式是人海模式，到处参加各种会议，一个地方一个地方跑。

6，我们采用的是研究型模式，通过研究发现哪个是最好的商业模式，然后我们再寻找跟最好商业模式契合的最好创业者，我们再一起发展。

这种研究模式让我们对事物有了深刻理解。如果理解的结果可以通过二级市场实现，我们就买入股票长期持有，如果没有这样的公司，我们就寻找私人市场，如果没有私人市场，我们就自己孵化。

7，高瓴的本质是一家“投资于变化”的机构，资本市场永远在变，而只有深入的基础研究才能让你对变化有深度理解。

与高瓴契合的三种企业家精神

8，一个好的投资者要有强烈的质疑能力，一个好的管理者要有更强的亲和力和管理能力，这两个角色有很多不一样的地方。

9，投企业家很重要的几点：第一，非常具有学习型精神，而且能够打造学习型组织。第二，能够有强大的聚人能力。第三，有很强的对自己边界的认识。

10，与高瓴契合的企业家精神：

第一，“长期”。好的企业家精神是长期能延续自己的生命，超越自己的生命，能打造一个伟大的企业、组织，能超越自己。

第二，真正地能够实践价值投资。真正好的企业家精神，是非博弈性的企业家精神，是一个价值创造的企业家，每天要打造护城河，要深挖墙、广积粮、缓称王，桃李不言、下自成蹊，你不用到处讲你有多好。

第三，要有伟大的格局观。真正有格局观的企业家，对企业、员工、竞争对手，包括各个方面有很强的同理心，能够理解别人。

11，最大的危险在于，一天天把自己活在泡沫和象牙塔里。你越成功，你周围贫穷的朋友越少，一方面你要做公益，一方面你要保持联系，真正地观察寻找这些机会，才可以带动企业的发展。

12，我自己的特点是爱折腾，不满足现状，爱挑战自己。今天我们公司规模已经这么大了，但是我总在公司内部说二次创业，永远创业。

13，如果一个创业者跟我说，我做的每个决策都是正确的，那我一定回答他，你一定没有做过冒险的好决策，你这个人没有去冒应该冒的险，你太循规蹈矩了，其实不适合创业。

14，创业一定是要冒风险的，如果他觉得冒风险是有代价的，或者老有人在董事会看着他，他就不敢去冒风险。创业者最大的风险是不变，他不去冒风险实际上是股东在冒最大的风险。

15，全世界的人大幅度地低估了中国产业发展纵深和内需消费市场，其实很多时候是供给创造需求。

16，真正的企业家精神能够在消费升级中看到未被满足的消费者，能为三、四线城市人群提供更便宜、更好的服务，内需中的服务能够带领和引导下一代的消费。

护城河的本质

17，很多人对护城河这个概念的认识很僵硬，就是一定要做成垄断。实际上我不认为这是一个好的思维模式。

18，我经常开玩笑说，做就要做成一个大的，做大了就要做成一个永恒的，永恒不就垄断了嘛?但是我又加了一句：“早死早超生”。

什么叫早死早超生?自己要颠覆自己。换句话说，我对护城河的理解，实际上是一个动态的变化中的护城河。

19，长期创造最大价值的，并用最高效的方式和最低的成本创造最大价值的才是企业“护城河”的本质，如果你不能够创造长期价值，这个护城河就是纸老虎。

20，（创业者）要不断地重新去想，你的护城河在哪里，你每天早上起来多做一天的工作，是在增加你的护城河，还是在减小消耗你的护城河，每天都问自己这个问题，before you go to work, ask yourself。

21，简单地卖产品，如果提升附加值，就可能变成卖一种服务，如果再抓住关键机会可能变成一个平台，使卖产品和卖服务的人都可以用这个平台。

22，生意模式博大精深，在这个过程中，一个企业家能看清楚生意的本质是什么，他的理念和格局观就是不一样的。

警惕招各方面都No.1的人

23，强大的学习能力和对事物敏锐的洞察力，是一个人能力的“护城河”。

24，做时间的朋友，需要极强的自我约束力和发自内心的责任感。

25，在多数人都醉心于“即时满足”（instant gratification) 的世界，懂得“滞后满足”( delayed gratification)道理的人，早已先胜一筹。我把这称为选择延期享受成功。

26，成功也好，或者是短期取得了成绩也好，很容易产生成功惯性，很容易在自我实现的怪圈里。

27，我很警惕招那些各方面都No.1的人，这种人可能并不是真的很喜欢所做的事情，而只是因为想要成功的惯性在做事，这种思想的人其实走不远。

28，我在2005年创建公司的时候，对我想招员工的特质说了三个词，好奇、独立与诚实。

29，对想干大事的，想有更高成就的人，除了这三点以外，还要很宽容，很能够欣赏别人，还要有很强的想象力，而且能释放自己的想象力，同时要有很好的身体。

30，我的领导风格受两方面影响：一是中国古代文化，尤其是老庄哲学；二是互联网思维、互联网精神。

从中国哲学的角度来讲，比较像是老子的“无为而治”。而从真正的组织行为学来讲，我相信的是互联网模式带来的一种颠覆，我称之为去中心化的管理模式。

像任正非所言，在前线打仗，应该是听到炮声的人去做决策，而不是听到炮声的人要打电话给连长、再打给营长、营长再打给团长再做决策。去中心化决策模式能大幅度地提升在前线的班长和战士的作战能力。

31，第二就是大幅度减少公司的层级。同时，精挑细选每一个员工。

这就是我的理念，“去中心化”加“消减层级”，争取让每一个人都能够战斗。

永远赌人类的智慧和企业家精神

32，我最佩服的人有两个，一个是巴菲特，一个是大卫·斯文森。我最佩服巴菲特的首先是他的投资能力。另外我也十分佩服他是一个具有强烈同理心的人。

我很喜欢这种有同理心的人，同理心能使他更好地去了解年轻人，了解和他不一样的人，了解管理层。

同理心对于投资，人生，甚至家庭、人际关系，都是一个非常好的品质。

33，我谈的价值投资是我的信念，一种能够给我一个心灵的安静、让我能非常舒服做投资的方式，我认为价值投资是我投资、工作、生活的方式。

34，大多数人往往重视回报，少数人管理风险，却极少有人关注成本，极少有人真正理解时间的价值。

回报会随着时间日益增多，成本会随着时间变本加厉，而风险会随着时间相对缓和。

35，超长期投资对出资人（LP）的要求很高，需要对投资人（GP）非常信任。我们选择的LP都是超长线资本，像大学捐赠基金、家族基金、养老金、主权基金，这些钱都是要传子传孙的。

高瓴只给这样的投资者管钱，这些人也真正理解我们的战略，大家之间有最少的隔阂。

只有你的资本是长期的，才有条件花时间和精力去思考什么才是具有长期前景的生意模式，什么样的企业值得持有30年以上。

36，全要素生产力的下降、老龄化到来、全球总负债又很高，实际上是转移成本越来越高，我们留给下一代的负债越来越高。

大家不用很悲观，历史长河中要永远相信，如果给你一块硬币赌的话，永远赌人类的智慧和企业家精神。

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