购销 环保 研发人员薪酬被“打脸” 东岳硅材招股书瑕疵不少
来源：金色光
山东东岳有机硅材料股份有限公司（以下简称：东岳硅材）是一家专业从事有机硅材料的研发、生产和销售的创业板拟上市公司。公司自称“我国有机硅材料行业中生产规模最大、技术和工艺水平领先的企业之一”。
可比前三年内，公司经营业绩持续显著增长，2018年度是公司报告期内的最后一个完整年度，东岳硅材的营业收入为34.01亿元，净利润为6.63亿元。单纯从经营业绩来看，东岳硅材经营良好。
然而，在对东岳硅材深入研究之后，我们发现东岳硅材仍然存在着诸如：公司披露的购销信息与部分主要客户、供应商披露的相应信息对不上；募投项目建设与环评批文的要求不相符合；2018年上半年，研发人员平均薪酬远低于当地平均工资等一系列问题。
与主要客户、供应商的信披存差异
据招股书披露，2015年到2017年，广州天赐高新材料股份有限公司（证券简称：天赐材料，证券代码：002709.SZ）分别名列东岳硅材的第二、第四和第一大客户，东岳硅材从天赐材料获得的销售收入分别为3590.04万元、3675.06万元和7111.87万元。
数据来源：东岳硅材首次预披露招股书
但是，据天赐材料2015年年度报告披露，当期东岳硅材披露向天赐材料的销售收入3590.04万元，位于当期天赐材料披露的第一大供应商采购金额4141.93万元和第二大供应商采购金额2768.05万元之间，购销金额差距最小的是当期天赐材料的第一大供应商。如果当期天赐材料披露的第一大供应商就是东岳硅材的话，那么天赐材料披露的采购金额比东岳硅材披露的销售收入高了15.37%，差异比较明显。
数据来源：天赐材料2015年年报
另据天赐材料2016年年度报告披露，当期东岳硅材披露向天赐材料的销售收入3675.06万元，位于当期天赐材料披露的第四大供应商采购金额4359.32万元和第五大供应商采购金额3669.31万元之间，购销金额差距最小的是当期天赐材料的第五大供应商。如果当期天赐材料披露的第五大供应商就是东岳硅材的话，那么天赐材料披露的采购金额比东岳硅材披露的销售收入低0.16%，差异非常小。
数据来源：天赐材料2016年年报
此外，据天赐材料2017年年度报告披露，当期东岳硅材披露向天赐材料的销售收入7111.87万元，位于当期天赐材料披露的第三大供应商采购金额8293.06万元和第四大供应商采购金额5903.35万元之间，购销金额差距最小的是当期天赐材料的第三大供应商。如果当期天赐材料披露的第三大供应商就是东岳硅材的话，那么天赐材料披露的采购金额就比东岳硅材披露的销售收入高出16.61%，差异也非常明显。
数据来源：天赐材料2017年年报
那么上述两家公司之间购销信息的差异是否源于采购金额和销售收入含税与否的差别呢？
如上所述，从2015年到2017年，天赐材料披露的采购金额分别比东岳硅材披露的销售收入高了15.37%、-0.16%和16.61%。按税务常识判断，这样大起大落的购销金额差异，无法以含税与否解释。
除了与主要客户天赐材料的购销数据对不上之外，东岳硅材披露向主要供应商上市公司合盛硅业股份有限公司（证券简称：合盛硅业，证券代码：603260.SH）旗下全资子公司新疆西部合盛硅业有限公司（以下简称：新疆合盛）的采购金额，与合盛硅业披露的销售收入，同样对不上。
据招股书披露，2015年和2016年，新疆合盛分别是东岳硅材的第一和第二大供应商，东岳硅材向新疆合盛的采购金额分别为2.15亿元和1.80亿元。
数据来源：东岳硅材首次预披露招股书
另据合盛硅业招股书披露，2015年，东岳硅材是合盛硅业的第二大客户，当期合盛硅业向东岳硅材销售工业硅块及硅粉的收入为2.15亿元，与东岳硅材披露的采购金额完全一致。但是2016年，东岳硅材是合盛硅业的第四大客户，当期合盛硅业从东岳硅材获得的销售收入为1.78亿元，比东岳硅材披露的采购金额低了1.30%，出现了一定的差异。2015年，两家公司披露的购销金额毫无差异，但是2016年却又出现了一定的差别，同样也不是含税与否所能解释。
数据来源：合盛硅业招股书
至于东岳硅材、天赐材料和合盛硅材三家公司披露的购销数据为何有差异？还是请这三家公司分别给出合理的解释。
募投项目的建设与环评批文的要求不一致
“30万吨/年有机硅单体及20万吨/年有机硅下游产品深加工项目”（以下简称：有机硅深加工项目）是本次东岳硅材申请IPO四个募投项目中的主投项目，拟募集资金29.81亿元，占募投项目募集资金总额45.00亿元的66.24%。该项目的环评批复文号为：淄环审【2018】48号。
据招股书披露，有机硅深加工项目对产品生产过程中涉及到的生产污水、初期污染雨水和生活污水，采取按清污分流及污污分流的原则建立排水系统，针对污水性质的不同，分别进行预处理。其中，对该项目运行过程中产生的废水，公司计划新建处理量为2000吨/天的污水处理装置，对废水处理达标之后再进行排放。
信息来源：东岳硅材更新预披露招股书
这样的废水处理安排，看似并无不妥。但是根据淄博市生态环境局官网提供的淄环审【2018】48号环评批文，招股书中披露的有机硅深加工项目废水处理安排，与环评批文中的项目建设要求明显不同。
数据、信息来源：淄博市生态环境局官网
据淄环审【2018】48号环评批文披露，对于有机硅深加工项目的生产废水，环评批文要求按分质分类原则，分别经300吨/天高盐废水处理装置、2500吨/天污水处理站及1750吨/天中水回用装置处理部分回用后，向控股股东母公司的污水处理厂排放。
如果东岳硅材招股书中提到的新建2000吨/天污水处理装置，与环评批文中要求的1750吨/天中水回用装置相对应，那么东岳硅材的中水回用处理能力超标了250吨，比环评批文的要求高出了14.29%，两者不相符合。
而如果招股书中提到的新建污水处理装置，与环评批文中三类废水处理装置的总处理能力相对应，那么有机硅深加工项目的污水处理能力，仅达到环评批文要求的43.96%，连一半都还没到，差距非常明显，可能存在较高的潜在环境污染风险。
研发人员平均薪酬比当地平均工资低了超6成
虽然东岳硅材自称在技术和工艺水平上居于国内同行业领先地位，但是公司对研发的投入，似乎并不如招股书描述的那么“牛气”。
据首次及更新预披露的两本招股书，从2015年到2018年的报告期可比四年内，东岳硅材的研发费用分别为220.87万元、208.72万元、296.17万元和4454.12万元，与当期营收14.54亿元、16.92亿元、24.41亿元和34.01亿元分别相比，研发费用率分别为0.15%、0.12%、0.12%和1.31%。除了2018年研发费用和研发费用率同比大涨之外，前三年的研发费用率几乎可以忽略不计。
即使在研发投入明显增加的2018年度，研发人员的待遇依然不太理想。
据首次预披露招股书提供的信息，截至2018年6月30日，东岳硅材的研发人员共有115人。2018年上半年，公司研发费用中的职工薪酬为141.52万元。以此简单计算，可得2018年上半年公司研发人员的月人均薪酬为2051.01元/月，待遇水平明显偏低。
数据来源：东岳硅材首次预披露招股书
另据淄博市统计局提供的数据，2018年度，东岳硅材所在的山东省淄博市桓台县当地人均工资为6.54万元/年。按月分摊，可简单算得当地月人均工资为5449.83元/月。
数据来源：淄博市统计局官网
两相比较，2018年上半年，东岳硅材的研发人员月平均薪酬比公司所在地月人均薪酬，低了62.37%之多，明显不合理。为何当期研发人员的月平均薪酬会如此之低？公司有没有另外给予不入账的补偿？或许需要公司进一步解释了。