恒大的“健康度”有没有问题？
01
树大招风。
9月24日，一份网上流传的文件将恒大推向了舆论漩涡之中，恒大虽第一时间辟谣，但依然受到了较强的冲击，恒大系3只股都被搞了个大跌：中国恒大（3333.HK）跌5.58%，恒大汽车（0708.HK）跌8.63%，恒腾网络（0136.HK）跌8.70%。
从对外声明的措辞中足见恒大的愤怒。直斥相关文件和截图“凭空捏造、纯属诽谤”，表示“强烈谴责”，并“已向公安机关报案，坚决用法律武器维护公司合法权益”。
天雷一直在思考一个问题，这样一份经不住推敲的文件为何可以全网疯传？
首先是在“去杠杆”和“三道红线”的大背景下，龙头房企本身被放在了社会各界的放大镜之下，有着受众主观认知层面的“脆弱性”，不然怎么有那么多大房企被“资金链断裂”呢？
其次这份文件制造者颇懂“负面”的制造及传播规律，将很多常规现象“猛料化”。
比如里面提及的“8355亿元”的有息借款，其实恒大在中期报时就主动披露了；再比如“不能重组就会出现几种严重后果”，这个是“万能假象公式”，放在每家企业其实都通用；还有就是“深深房回A”这个确实也是蹭了热点话题。
这样一个“居心叵测”的做空套路很快得到了证实。
9月25日，中国恒大（3333.HK）股票成交额突然飙升至平时的近20倍，达28亿港元，做空金额是平时正常做空金额的130多倍，造成收盘价较当天最高价下挫超15%。
了解资本市场规律的可能都知道，这是极其典型的境外做空机构的获利套路。
此番”剧情“对于恒大来说其实不陌生，从2012年对美国做空机构香橼做空报告的维权到2016年香港证监会裁定，香橼因散布虚假信息被判五年内禁入香港市场，缴纳其非法所得，并承担此案的法律费用，恒大对“造谣者”向来重拳反击。
02
面对这样一份疯传的做空报告和“恒大没钱了”、“恒大危险了”这样的网络言论，恒大快速打响击破造谣“反击战”，没有半点的拖泥带水，强势“秀肌肉”。
你质疑哪方面，就展示哪方面的硬实力给你看，两天内四则公告，用数据说话。
先来看这样一个数据，20523笔借款从未逾期。
天雷认为，这是一个非常有说服力的数字，面对质疑，恒大索性公开历年借款笔数和还款情况以及现金流数据，从未有过逾期借款胜于一切雄辩。
公告显示，恒大成立24年来，共计借款20523笔，从未出现利息晚付、本金逾期归还情况。截至6月底，公司现金余额2046亿元。目前，恒大全国在建项目共866个，全部正常开工建设。
再来看这样一个数据，有息负债半年减少534亿元。
公告显示，截至9月24日，公司有息负债较3月末已下降约534亿元，融资成本下降2.24个百分点，并提前归还9月25日以后到期借款共435亿元，充分显示其降负债成效积极显著。
恒大其实一直没有回避过高负债的问题，也在多次场合重申关于降负债的决心，自今年3月31日起，恒大坚定不移实施“高增长、控规模、降负债”的三年发展战略，即实现销售高增长，土地储备规模严格控制，有息负债力争平均每年下降1500亿元。
再来看这样一个数据，销售回款4521亿元。
对于房企来说，说得再天花乱坠如果没有强有力的销售回款保障就是“纸老虎”，在抓销售回款这块，恒大一直表现出引领市场的一面。
今年前8月，恒大累计销售4506亿，同比大增22%，是今年销售最强劲的地产公司。9月3日起，恒大更是推出全国大优惠，计划两个月累计实现2000亿销售。
公告显示，截至9月24日，恒大实现销售5049亿元，同比增长11.4%；销售回款4521亿元，同比增长51.3%。
恒大董事局副主席、总裁夏海钧曾透露，恒大下半年可售货量超8100亿，预计回款超3800亿元。按照上半年56%去化率预测，下半年将销售4536亿，全年有望达到8000亿销售。
03
恒大强势“秀肌肉”就是要告诉市场：恒大经营状况良好，销售强劲；现金流充沛，资金链无虞；降负债显效，决心坚定。
不止于此，公布核心财务指标这些子弹打出去之外，恒大还有“杀手锏”，物业分拆上市获批，恒大汽车将回A，进一步提升市场信心。
备受关注的分拆物业上市有了最新进展。9月25日，恒大发布公告称，分拆物业管理业务上市已获港交所批准，将在短期内向联交所递交正式上市申请。
这一实质性进展的重要意义不言而喻。物业管理服务被业内称为具备典型的“现金奶牛”属性，势必将在资本的助推下为恒大贡献更多的现金流，同时实现集团权益的大幅增长，从而有效降低负债率。
很显然，更多融资通道，将对恒大现金流的获取，偿债压力的减轻，起到正向作用。
早在8月13日，恒大集团就发出了拆分物业上市的公告，并引入战投入股235亿港元。投资者阵容极为“豪华”，包括中信、光大控股等大型央企，云峰基金、红杉资本等顶级投资基金，以及腾讯、周大福等大型企业。据彭博社报道，消息人士称，在引入战投之后，恒大物业的估值达110亿美元。
风生水起的恒大汽车是“反击”的又一环，前不久马云、马化腾两位大佬更是接连入股了恒大汽车和恒大物业。
最新公告显示，其董事会已审议通过申请科创板上市等的决议，拟配发及发行不超过15.56亿股人民币股份——这意味着引入数百亿元的战略投资。
一连串的硬核辟谣也让很多恒大获得了诸多投资机构的认可和力挺，里昂、德银、星展、银河联昌、华泰证券等份份第一时间表达了他们对恒大未来的持续看好。
里昂认为，市场对恒大谣言反应过激，维持中国恒大“买入”评级，目标价23港元，并表示公司股价短期调整，为投资者带来了买入良机。
德银则认为，恒大已经在下半年开始控制土地储备支出。总的来说，认为恒大2021年和2022年美元债券已经过度修正，这是一个增持的机会。
星展则认为，日前恒大股价大幅回调主要因为被卖空。恒大销售业绩强劲，加上恒大与战略投资者重新谈判的潜在信息，将引发空头回补和股价反弹。
……
恒大这场“反击战”注定又要成为一个经典的商业案例，一面提醒我们中国的企业要时刻警惕境外做空者的“险恶用心”，一面提供了一个高效“反击”的范本，如何及时、有力、精准击破谣言。