中国平安又一儿子上市了！金融壹账通讲了一个怎样的故事？

文/ 韩璐 编辑/ 鄢子为

就在刚刚，金融壹账通IPO尘埃落定。

12月13日晚间，平安集团的金融科技子公司金融壹账通正式登陆纽交所，交易代码为“OCFT”，其最终定价为10美元/ADS，发售3120 万股ADS，另外有468万股的超额配售权，总共募集不超过3.59亿美元。

上市前一天，金融壹账通宣布将其在纽交所IPO的募资金额，从最初预计的5.04亿美元调低至2.6亿美元，股价区间从最初预计的每ADS 12美元至14美元调低至9美元至10美元。调整后壹账通的估值降至44亿美元至52亿美元之间。

从传言赴港上市、与壹钱包合并计划告吹，到确定纽交所上市、削减IPO规模，金融壹账通的上市之路一波三折。金融壹账通的上市时点并没有赶上资本市场的最佳窗口期，但或许是开启新故事的一个好起点。

2018年1月，金融壹账通完成了A轮6.5亿美元融资，估值达75亿美元，由日本SBI和软银领投。同年传出打算继平安好医生后，在港股IPO。或许因为2018年港股中的金融科技概念股表现平平，金融壹账通最终转战美股市场。

有分析人士告诉《21CBR》记者，在哪里上市，通常需要经过多方面权衡。香港离大陆近，投资人对企业更了解，但交易量相对不活跃，整体估值较低。美股市场对中国的了解已经远超以前，从接受和理解商业故事的角度，双方并不存在太大差异。

金融壹账通的IPO发行价很保守，上市前又进一步缩减募资规模，较此前A轮融资时75亿美元的估值缩水不少。

市场普遍认为，金融壹账通想借此来稳定上市后的股价表现。“这几年一级市场估值过高，上市普遍破发。对投资人来说，不同（融资）轮次，成本不同，价格诉求也不一样。A轮后的IPO，股权没有太大稀释，接受保守定价的意愿更强。在行情偏弱情况下，反而是一种保护措施。”分析人士称。

此次IPO,金融壹账通讲了一个怎样的故事？

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B端业务

作为平安集团孵化的四大“独角兽”之一，金融壹账通的上市，有着特殊的意义。

一方面，从2016年开始，开放平台、赋能行业成了平安集团的新定位。成立于2015年底的金融壹账通，定位为面向金融机构的商业科技云服务平台（Technology-as-a-Service），承载了平安集团金融科技输出的重要责任。

另一方面，平安集团在2018年正式将LOGO从“保险·银行·投资”改为了“金融·科技”，作为集团最正牌的金融+科技子公司，金融壹账通被寄予厚望。

为了讲好这个商业故事，平安集团花了大量的时间和力气。

从业务上看，金融壹账通并不直接服务C端，而是负责对外部机构输出金融科技与业务解决方案。选择进入该赛道，平安集团看好的是中小银行以及中小金融机构数字化转型的机会。

根据奥维咨询统计，中国金融机构2018年总计投入1522亿元人民币用于科技开支，这一数字将以21.4%的年复合增长率增长，2023年将达到4008亿元人民币。

中国金融行业科技服务市场规模将实现高达48.7%的复合平均增长率，从2018年的188亿人民币增至2023年的1369亿人民币。

对于中小企业来说，科技研发与人才建设需要投入大量资金与时间成本，而金融壹账通这样的外部服务商能解决这个问题。

金融壹账通内部一位人士向《21CBR》记者表示：“中小银行和中小金融机构对数字化转型最大的诉求就是直接挂钩业绩，增加业务量。如果只是单纯加载数字化，他们是没有付费动力的。”

基于此，金融壹账通的商业模式不同于其他SaaS平台按照系统安装以及方案销售收费，而是确定了基于交易量的分润模式。

“金融壹账通的商业模式，有一个使用、深入到融合的三步走过程：先通过提供低收费甚至免费的‘钩子’产品来吸引金融机构使用，再通过交叉销售更多产品来深化客户关系，最后再实现平台的融合。”内部人士告诉《21CBR》记者。

根据招股书，2016年，公司的主要客户平均采购1.7个产品，2018年已经增至3个；77%的收入为分润所得；自成立以来帮助金融机构客户完成了1.8万亿元的终端交易。

从客户数来看，截至2019年9月30日，金融壹账通服务超过3700家客户，包括国有银行、股份制银行、99%的城商行和46%的保险公司。

业务模型打磨，是指能在上市时将商业模式叙述成型，也是投资人理解和买单的前提。作为平安集团孵化的公司，母公司从数据、场景、人才和资金给到了全方案“护航”。

金融壹账通的大部分高管成员，均是“老平安”人。金融壹账通董事长兼CEO叶望春曾是平安银行总行副行长；副董事长兼总经理陈蓉曾担任平安银行副行长兼公司首席财务官；副总经理兼首席创新官邱寒曾担任平安旗下前海征信总经理。

在研发层面，平安集团每年投入总收入的1%用以研发，已投入千亿，还有千亿在路上。这些人和钱的优势，中小企业都不具备。

平安集团亦是金融壹账通的重要客户。招股书显示，2017年、2018年、2019年前三季度的收入规模分别为5.819亿元、14.135亿元和15.549亿元，来自平安集团和陆金所及其附属企业的业务占总收入的比重分别为70.6%、64.7%和55.5%。

金融壹账通还和平安集团签订了一份协议，双方合作延长至IPO完成后的10年，前提是平安集团继续持有或实际持有至少30%的股份。

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海外布局

由于研发投入、营销成本等支出，金融壹账通目前还处于亏损阶段。从2017年到2019年前三季度，金融壹账通净亏损6.07亿元、11.90亿元和10.49亿元。

对此，平安集团联席CEO陈心颖曾公开回应过，平安科技业务的孵化和成长分为四个阶段，从建平台、引流量，到产生收入，最终产生利润。集团对于金融壹账通的定位还在第二到第三个阶段之间。

“金融壹账通50%的成本是放在新产品上，如果不做新产品的话马上可以盈利。但金融壹账通还会持续进行创新产品的开发和投入。”陈心颖表示。

在招股书上，金融壹账通表示，目前正在从第二阶段向第三阶段迈进的过程中。金融科技行业竞争激烈，既有像恒生电子这样能够定制化开发提供服务的机构，也有BAT等更具知名度和流量优势的互联网公司。

为此，金融壹账通在招股书中列出了五项发展计划，包括持续技术创新以及向海外扩张等。金融壹账通早就布局海外市场。在泰国，前10大银行中的3家使用了金融壹账通的风控解决方案。

在日本，金融壹账通和SBI集团共同设立合资公司服务日本的银行。金融壹账通还与韩国三星的SDS公司签署战略合作协议，发展跨境区块链贸易网络。

金融壹账通还有一个“区块链概念第一股”的称号。在中国香港，金融壹账通为香港金管局搭建了区块链贸易联动平台，为12家银行提供服务。