斯蒂芬·罗奇文章：美国经济难以逃脱“W”形复苏

原标题:斯蒂芬·罗奇文章：美国经济难以逃脱“W”形复苏

参考消息网9月7日报道法国《回声报》网站9月3日刊载题为《美国经济难以逃脱“W”形复苏》的文章，作者系美国耶鲁大学高级研究员、摩根士丹利前亚洲区主席斯蒂芬·罗奇，文章指出，新冠疫情冲击后的美国经济极有可能出现双底衰退，文章编译如下：

“双底衰退”是一种长期趋势，意味着美国经济会经过短暂反弹后再次进入衰退，而且这种情况在历史上屡见不鲜。尽管相信经济会出现V形反弹的金融市场很是热闹，但是新冠疫情冲击后的美国经济极有可能出现新的双底衰退。

美国经济周期的可怕历史值得我们警惕：双底衰退被定义为季度国内生产总值（GDP）短暂反弹后再次下滑，在二战以来的11次经济衰退中都曾出现过。除了少有的几个特例，几乎所有的衰退最终都表现为W形复苏，其中有两次甚至出现了“三底衰退”。

“不要和美联储作对”

这些W形复苏不是偶然现象，显然与当时经济的持续脆弱性和最初衰退的巨大后续影响有关。通常来说，经济增速放缓越严重，其损害也就越大，恢复期也就越长，而且双底衰退的可能性也就越大。1957年至1958年、1973年至1975年、1981年至1982年的大衰退都是如此，2008年至2009年的全球金融危机导致的经济严重萎缩也是这样。

目前美国的经济衰退具备了所有会促成W形复苏的要素。2020年第二季度美国GDP按年率计算下滑32.9%，这远远大于历史上最大的季度跌幅。受到前所未有的新冠疫情隔离措施影响之后，美国经济确实出现了转机。然而，当前季度的大幅反弹更像是心律失常，这种反弹不过是因为原来停工或歇业的一些企业部分复工而已。但这种反弹是会被确立，还是接下来会是新一轮经济滑坡？

金融市场似乎一点也不担心会出现经济再次探底，主要是因为前所未有的货币宽松政策，这令人想起那句格言“不要和美联储作对”。除此之外还有为了抗击疫情而推出的前所未有的减税政策，企业和家庭都受益。尽管金融市场坚信会出现V形反转，现实却是另一番场景。

根本问题是新冠疫情。货币和预算刺激措施只是让金融市场缓和而已，无法真正解决甚至一点也解决不了让实体经济承压的卫生安全问题。

尽管GDP和就业的反弹表明供给侧取得了重大进展，但是这种好转并不全面。7月份，非农新增就业人数只弥补了二三月份丧失就业岗位总和的约42%，当前的失业率（10.2%）仍是疫情前（3.5%）的三倍。同样地，7月份的工业产值也比今年2月的历史高点低8%。

经济复苏从需求侧来讲更为艰难。这尤其体现在消费大头——实物商品采购和诸如餐饮、旅游、娱乐等服务业开支上。进行这些活动（意味着人与人直接接触）会带来人们还没做好应对准备的卫生风险，更何况目前新冠确诊人数居高不下、缺乏有效治疗手段而且还没有疫苗。

不同步的正常化

想知道疫情的影响有多严重，看看疫情前的数字就知道了：2020年第一季度，运输、娱乐、餐饮和住宿在家庭的服务业开支中占比高达21%；而第二季度，这些领域的开支按年率计算暴跌了86%。

因此可以大体上说这是一种不同步的正常化，部分复苏的支撑更多地是来自供给侧，而非需求侧。美国经济的情况并非个案，其他经济体也存在同样的情况。然而，美国经济的不同步正常化有一个方面十分不同：疫情控制的失败不仅让美国感染者众多，还让发生新一波疫情的可能性大增。尽管上个月新增病例有所减少，但是（8月中旬）每天确诊的病例（接近4.8万例）仍然比5月和6月多出一倍。

在这种情况下，消费者的恐惧及其对疫情敏感服务业的影响当然不会减弱，而且如果新一波疫情到来还有可能加重。

美国好莱坞一家餐厅出于卫生安全考虑使用二维码在线点餐。（法新社）